四个栏目
美映 / 财观 / 叙差独立编号、独立数据库，共用同一套六维选题评分体系；深度研究以专题形式做系统性行业拆解。
昨夜美股，今日映射
每个交易日选一个最具产业验证价值的 AI 相关美股事件，拆解预期差，回到 A 股与港股找可持续验证的线索。
ER · 财观财报观察季 · AI应用巡礼
按路线图覆盖 AI 应用公司财报，验证商业化从 0 到 1 的真实质量。
ND · 叙差叙事差 Narrative Delta
从播客、访谈与一手纪要中提取市场尚未充分定价的叙事裂缝，寻找信息优势窗口。
DR · 深度深度研究
从零开始理解行业和产品：每个专题把一个行业的来龙去脉、商业模式与竞争格局讲透，让非专业读者也能建立完整的认知框架。
最近更新
按研究截止日倒序。
营收创 15 年最强，毛利率掉 2.5 个点：AI 的钱流向以太网，没流向系统商
【美映 MM.065】营收创 15 年最强，毛利率掉 2.5 个点：AI 的钱流向以太网，没流向系统商 事件日：2026-11-12（美东周四）盘后 · 思科 FY27Q1 营收 185.2 亿美元、同比 +24%，逾 15 年最强；网络业务 111.3 亿、+43%，超大厂 AI 基建收入指引由 75 亿上调至 90 亿美元。但调整后毛利率 68.1% → 65.6%（−2.5pct），毛利金额只增约 20%；剩余履约义务 461.69 亿、同比 +8% 而收入同比 +24%——订单储备没有跟着加速。
营收 +378%，股价 −58%：存储的定价权在配额，不在需求
【美映 MM.064】营收 +378%，股价 −58%：存储的定价权在配额，不在需求 事件日：2026-11-10（美东周二）· 闪迪将 11 月 NAND 闪存合约价一次性上调 50%，为年内第三次调价，幅度是机构此前季度预期的数倍。市场反应日：2026-11-11（美东周三）· 收 977.69 美元、+13.69%，费城半导体指数 +5.66%；现价仍比 6 月高点 2,354.39 美元低 58.5%。
售罄 2027，融资成本 16%：CoreWeave 把 AI 算力打成了资金成本战
【美映 MM.063】售罄 2027，融资成本 16%：CoreWeave 把 AI 算力打成了资金成本战 事件日：2026-11-10（美东周二盘后）· CoreWeave 发布 2026 财年第三季度业绩，营收 36.61 亿美元、同比 +168%，调整后营业利润 3.79 亿美元，在手订单 1330 亿美元，全年指引上调至 130–133 亿美元；同日净利息支出 8.46 亿美元、为营业利润的 2.2 倍。市场反应日：2026-11-11（美东周三）· 研究截止时未开盘，盘后一度涨超 8%。
两天 37 个百分点：IREN 的延期，先被当成需求出了问题
【美映 MM.062】两天 37 个百分点：IREN 的延期，先被当成需求出了问题 事件日：2026-11-05（美东周四盘后）· IREN 发布 2027 财年第一季度业绩，营收 2.28 亿美元、环比 +66%、同比 −5.1%，AI 云 2.00 亿美元、环比 +182%，在手订单 203 亿美元、环比 +22%。市场反应日：2026-11-06（美东周五）· 常规时段收 21.64 美元、+20.02%，前一日 −16.95%。
营收 +154%、指引再抬 13%，五天跌 24.9%：AI 互连被定价的是 2027 上半年的空窗
【美映 MM.060】营收 +154%、指引再抬 13%，五天跌 24.9%：AI 互连被定价的是 2027 上半年的空窗 事件日：20261103（美东周二盘后）· Astera Labs 发布 2026 财年第三季度业绩与第四季度指引 市场反应日：20261104（美东周三）· 常规时段收 22
营收涨 45%，自由现金流只剩 4%：AMD 卖的不再是芯片，是整张机架
【美映 MM.059】营收涨 45%，自由现金流只剩 4%：AMD 卖的不再是芯片，是整张机架 栏目：昨夜美股，今日映射（美映 MM）· 第 059 期 事件日：20261103（美东周二 盘后，AMD 发布 2026 财年第三财季业绩与第四财季指引） 市场反应日：20261104（美东周三；截至本
4.5 股换 1 股，两边一起跌：1,150 亿美元买的不是产能，是「协同设计权」
【美映 MM.058】4.5 股换 1 股，两边一起跌：1,150 亿美元买的不是产能，是"协同设计权" 栏目：昨夜美股，今日映射（美映 MM）· 第 058 期 事件日：20261101（美东周日，双方签署最终合并协议）／20261102（美东周一 08:00 ET，联合新闻稿与投资者电话会） 市
39.3% 与 −423.6 亿：亚马逊证明了 AI，也证明了它停不下来
【美映 MM.056】39.3% 与 −423.6 亿：亚马逊证明了 AI，也证明了它停不下来 栏目：昨夜美股，今日映射（美映 MM）· 第 056 期 事件日：20261029（美东周四，盘后披露 2026 年第三季度业绩） 市场反应日：20261029 常规时段收 243.79 美元（−4.25
少花 58 亿，涨了 6%：这不是克制，是产能迟到
【美映 MM.055】少花 58 亿，涨了 6%：这不是克制，是产能迟到 事件日：20261028（美东周三盘后 16:05，微软发布 2027 财年第一季度业绩；同日盘后 Alphabet 发布 2026 年第三季度业绩） 市场反应日：20261028 盘后（微软一度涨超 6%、收窄后约 +2.8
同比 +70%，环比 −1.7%：AI 链最上游的那台机器先转了向
【美映 MM.054】同比 +70%，环比 −1.7%：AI 链最上游的那台机器先转了向 事件日：20261027（美东周二盘后 16:30，泰瑞达发布 2026 年第三季度业绩，季度截止 9 月 27 日） 市场反应日：20261027 盘后至 1028 盘前（盘后一度跌约 7%；1028 美东常
6,370 亿的承诺里，有 1,205 亿可以提前 90 天反悔
【美映 MM.053】6,370 亿的承诺里，有 1,205 亿可以提前 90 天反悔 事件日：20261026（美东周一，Anthropic PBC 公开向美国证券交易委员会递交 Form S1 注册声明） 市场反应日：20261026（同日，无需等次日——当日 AI 产业链全线给出裁决） 研究截
同样是涨价：DRAM 要建厂，硬盘只要一句话
【美映 MM.052】同样是涨价：DRAM 要建厂，硬盘只要一句话 事件日：20261022（美东周四盘后）｜市场反应日：20261023（周五收盘）｜研究截止日：20261026（周一） 西部数据（Western Digital，NASDAQ: WDC）交出了这份季报能交的一切：营收同比 +55%
一拆二的背面：Meta 十年来第一次，AI 的账要由股东来付
【美映 MM.051】一拆二的背面：Meta 十年来第一次，AI 的账要由股东来付 事件日：20261021（美东周三盘后，Meta 发布 2026 年第三季度财报） 市场反应日：20261022（美东周四，收跌约 7%；同日纳斯达克 −2.60%、费城半导体指数 −6.72%） 研究截止日：202
多收 40 亿美元，只换来 10% 涨幅
【美映 MM.050】多收 40 亿美元，只换来 10% 涨幅 昨夜美股，今日映射（美映 MM）· 第 050 期 事件日：20261020（美东周二盘后）超微电脑（Supermicro，NASDAQ: SMCI）发布 2027 财年第一季度（截至 20260930）初步业绩预告 市场反应日：202
AI 收入首超星链，利润仍是星链赚的
【美映 MM.049】AI 收入首超星链，利润仍是星链赚的 事件日：20261020（美东周二盘后）｜市场反应日：20261021（次日，尚未开盘）｜研究截止日：20261021（北京时间周三） SpaceX 2026Q3：营收 145.75 亿美元 +161%，AI 板块收入 75.60 亿美元 +830% 首次超过星链的 68.20 亿，但经营利润 27.91 亿里星链贡献 84.8%，资本开支 195.93 亿已是营收的 1.34 倍。
一行配置：亚马逊把「换掉英伟达」的成本打到了零
【美映 MM.048】一行配置：亚马逊把「换掉英伟达」的成本打到了零 事件日：20261019（美东周一）｜市场反应日：20261019（同日完成定价）｜研究截止日：20261020（北京时间周二）｜间隔 0 个交易日 昨夜美股，今日映射（美映 MM）· 第 048 期 一、先看三行日期 | 项
每 1 美元利息只换回 0.20 美元：CoreWeave 让债券市场先开了价
【美映 MM.047】每 1 美元利息只换回 0.20 美元：CoreWeave 让债券市场先开了价 事件日：20261016（美东周五）｜市场反应日：20261016（美东周五，同日完成定价）｜研究截止日：20261019（北京时间周一） 昨夜美股，今日映射（美映 MM）· 第 047 期 一、一
6000款游戏与16万日活 AI游戏的叙事差
【叙差 ND.017】6000款游戏与16万日活：AI游戏的叙事差 两个月内四家巨头把「AI 造游戏」端上台面，资本市场用任天堂 -8.9%、CDPR -9.2% 完成定价；但心动 TapTap Maker 6000 款 AI 游戏只有 16.26 万日活跃玩家。信号论拆解：模型与算力正在商品化，真正的墙是分发、IP、牌照。
科学发现 验证闸门
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可验证奖励 推理爆发的信号真相
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