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AVGO 定制ASIC经济学
【财观 ER.007】博通：定制 ASIC 的经济学——「AI 供应上限」背后的三层账本 《财报观察季 · AI 应用巡礼》｜事件日：20260902（美股盘后 FY2026 Q3）｜研究截止：20260908 姊妹篇：MM.020（同一财报的事件速评）——本期回答 MM 装不下的问题：定制 ASI
SNOW 数据消费深拆
【财观 ER.006】Snowflake：AI 时代的数据水电公司？——「Agentic Enterprise」底座的系统性拆解 《财报观察季 · AI 应用巡礼》｜事件日：20260902（美股盘后 FY27 Q2）｜研究截止：20260903 姊妹篇：MM.019（同一财报的事件速评）——本期回
云知声 Token商业化
【财观 ER.005】云知声：Token收入暴增760%，AI模型开始赚钱了吗？ 财报观察季 · AI应用巡礼 04｜09678.HK｜2026年中报深度研究研究结论：积极关注，但这还不是利润拐点。 云知声2026年上半年第一次把大模型调用—Token业务单独拆出来：收入2,976.6万元
阜博集团 AI商业化
【财观 ER.004】阜博集团中报再审视：AI资产21%、API超3亿，增长质量如何？ 财报观察季 · AI应用巡礼 03｜3738.HK｜2026年中报深度研究 v4｜研究截止：2026年8月31日研究观点：积极关注，基准价值中枢约4.0港元。 沟通会把中报里没有拆开的经营数据补得更清楚
汇量科技 程序化广告横评
【财观 ER.003】汇量科技中报：最像Liftoff，离AppLovin还有多远？ 财报观察季 · 程序化广告专题 01｜1860.HK｜2026年中报深度横评｜研究截止：2026年8月25日研究观点：中性，合理价值中枢约11.1港元。 汇量科技不是低毛利广告代理，Mintegral已经
范式智能 AI应用巡礼
【财观 ER.002】范式智能：Token工厂起飞，但利润奇点尚未到来 财报观察季 · AI应用巡礼 02｜6682.HK｜2026年中报首次覆盖｜研究截止：2026年8月24日研究观点：中性观察。 API业务的收入拐点是真实的，但报表“首次盈利”主要由投资公允价值收益推动；在API毛利率
迈富时 AI应用巡礼
迈富时：从营销SaaS到AI应用平台——2026年中报首次覆盖 财报观察季 · AI应用巡礼 01 · ER.001 公司：迈富时（2556.HK）｜研究截止：2026年8月17日｜状态：v2 研究观点：中性观察，等待更好的价格或更强的持续性证据。迈富时的AI商业化已经跨过“只有产品、没有收